Ключевая ставка, вклады в рублях, прогнозы на 2025-ый — беседа с Михаилом Старичковым

— Скажите, чем руководствуется Банк России, поднимая ставку?

Если вкратце, это было необходимо, чтобы инфляция начала замедляться и достигла в будущем нашей цели по инфляции — около 4% в год. Пока рост цен остается высоким. Мы все это видим, оплачивая покупки и услуги. Например, годовая инфляция в октябре в целом по РФ составила 8,5%, а в Новгородской области – 7,9%.

Происходит это из-за того, что спрос на товары и услуги сейчас растет быстрее, чем может расширяться предложение. Отечественные предприятия не могут так быстро нарастить производство, их ресурсы ограничены. Прежде всего, не хватает рабочих рук. Безработица сейчас и в целом по стране, и в Новгородской области на исторически низком уровне. В стране за август-октябрь это 2,4%, а в Новгородской области — 1,2%. Загрузка производственных мощностей — станков и оборудования — тоже приближается к своим лимитам. При этом доходы людей увеличиваются, растут и кредиты, поэтому люди хотят покупать все больше товаров. Но импорт товаров ограничен. В результате все это приводит к ускоренному росту цен.

Инфляционные ожидания населения и предприятий тоже высокие. Если люди ожидают повышения цен в будущем, они начинают совершать покупки прямо сейчас. А бизнес закладывает повышение цен в свои планы, увеличивает их заранее, чтобы компенсировать будущие издержки. Из-за этого стоимость товаров и услуг растет быстрее.

Кроме того, бюджетные расходы в этом году оказались выше ожидаемых. Было объявлено о повышении индексации тарифов ЖКХ и росте утилизационного сбора на автомобили. Некоторые из этих факторов уже привели к ускорению инфляции в этом году, а часть из них проявится позднее. Поэтому наша задача сейчас — привести спрос и предложение к равновесию, чтобы цены росли устойчиво медленно. Чтобы инфляция начала замедляться, может понадобиться дополнительное повышение ключевой ставки. Благодаря этому цены будут расти более умеренными темпами. По нашим оценкам, годовая инфляция в целом по РФ в следующем году составит 4,5-5%, а в 2026 году достигнет 4% и будет находиться вблизи цели в дальнейшем.

— И один из основных инструментов Банка России — изменение ключевой ставки...

Да, с помощью ключевой ставки мы воздействуем на экономику через совокупный спрос. ЦБ повышает ставку, и вслед за ней повышаются все ставки в экономике, в том числе по депозитам и кредитам. При этом людям становится менее выгодно брать кредиты, а выгоднее — сберегать деньги на вкладах, и откладывать крупные покупки на будущее.

Поэтому в период ужесточения денежно-кредитной политики общая потребительская активность в экономике снижается. Это, в том числе, дает бизнесу время для расширения и подстройки предложения под нужды спроса. В итоге цены начинают расти медленнее, инфляция замедляется. 

— Насколько сейчас высок интерес новгородцев к сбережениям?

В начале ноября объем средств населения в банках достиг 124 млрд рублей, а за год он увеличился на 25% после 20% на начало января. Это без учета счетов эскроу. Словом, интерес новгородцев к сбережениям растет. 

Вклады в рублях стали привлекательнее из-за роста ставок по ним вслед за повышением ключевой ставки. Сейчас ставки по вкладам выше текущей и даже ожидаемой Банком России инфляции. Поэтому долгосрочные депозиты в банке могут не только защитить деньги от обесценения, но и приумножить их. Напомню, что все вклады застрахованы государством на сумму до 1,4 млн рублей. 

— Есть мнение, что высокая ключевая ставка может полностью остановить кредитование. Насколько это правда?

У нас нет задачи остановить кредитование, но темпы его роста, безусловно, должны быть более сбалансированными. Такими, которые отвечают возможностям экономики, не создавая рисков для ускорения инфляции. 

Даже сейчас, когда ставки достаточно высокие, рост кредита пока также остается высоким. Возьмем Новгородскую область. Если не брать в расчет крупнейших заемщиков, годовые темпы прироста кредитования бизнеса в регионе на начало ноября превышали 16,7%, а общий портфель составил 45,7 млрд рублей.

Рост кредитования населения тоже высокий, но уже наметились признаки замедления. На начало ноября розничный кредитный портфель, включая потребительские и ипотечные кредиты, в нашем регионе вырос на 10,7% по сравнению с предыдущим годом и составил более 110 млрд рублей. Темп его роста уменьшился по сравнению началом января этого года, когда он составлял 20,1%.

Ожидаем, что рост кредитования станет более умеренным и сбалансированным. По нашему базовому прогнозу, прирост кредитования снизится до уровней 8-13% в год в целом по РФ уже в будущем году.

— Уже в следующую пятницу состоится заседание совета директоров Банка России. Чего ждать нашей экономике? 

Банк России не исключает возможности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Но это решение не предопределено, оно будет зависеть от множества данных, которые будут поступать в процессе анализа. Это данные о состоянии экономики, динамике инфляции, инфляционных ожиданиях и темпах роста кредитования в целом. Однако пока риски все еще смещены в сторону ускорения инфляции, и вероятность повышения ключевой ставки высока.

Мы сохраняем приверженность цели по инфляции вблизи 4%. Несмотря на значительное повышение ключевой ставки, как я и говорил, по прогнозу, инфляция в 2024 году все еще будет вдвое выше цели. Наша денежно-кредитная политика должна реагировать на это, и мы уверены, что она поможет замедлить рост цен.

Что касается снижения ставки, предметно обсуждать ее снижение можно будет только тогда, когда инфляция будет устойчиво замедляться. Согласно нашему базовому прогнозу, среднегодовая ключевая ставка в 2025 году ожидается в диапазоне 17-20% годовых.